黑丝高跟管涛：解码关税风暴下的外需冲击︱汇海不雅涛

发布日期：2025-04-23 09:16 点击次数：76

好意思国政府换届一个多月时间，就对中国入口加征了两轮各10%的关税黑丝高跟，另有34%的隔离平等关税税率行将于4月9日奏效，与之前的两轮访佛将达到54%。同期，自5月2日起还将间隔从中国内地和中国香港入口的小额包裹的免税待遇。

受疾风骤雨式的关税冲击影响，本年中国对好意思出口大概率将下落。商场系念，这将减少中国对好意思生意顺差，进而缩短中国举座生意顺差，令外需连累经济增长。可是，从2019年的告戒看，关税冲击不一定证据为中国举座生意顺差下落，而是在顺差可能扩大的情况下，通过出口和入口两个渠谈影响或反应中国经济开动。对此，咱们需早作念准备，并变压力为能源，加速经济转型和策略调和。

2019年外需孝敬逆势上扬

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特朗普的第一个任期，于2018年4月初凭证301造访效果对中国发出了加征入口关税的恫吓。尔后，中好意思关税摩擦交错升级，好意思国于2018年7月6日、8月23日、9月24日和2019年9月1日分四批对累计约3700亿好意思元中国入口商品加征了10%~25%的关税。

特朗普1.0关税在2018年激励了“抢出口效应”。据中方统计，当年，中国出口（好意思元口径，下同）增长9.9%，增速较上年加速2.0个百分点。其中，对好意思国出口增长10.8%，较出口平均增速卓越0.9个百分点。同期，由于中国入口增长15.8%，快于出口增速，收支口顺差减少16.4%，其中对好意思生意顺差增长16.7%。

2019年，特朗普关税门径访佛“抢出口效应”消退，中国出口增长0.5%，增速较上年回落9.4个百分点。其中，对好意思国出口下落12.9%，较出口平均增速低了13.4个百分点。同期，由于中国入口下落2.7%，低于出口增速，收支口顺差增多20.0%，其中对好意思生意顺差下落8.9%。

从开销法的“三驾马车”看，2018年，因货品生意顺差收窄，外需（包括货品和服务生意差额）对实质经济增长由上年正拉动0.32个百分点转为负拉动0.59个百分点。2019年，因货品生意顺差扩大，外需转为正拉动0.75个百分点，较上年培植1.34个百分点。同期，最终糟践开销和本钱酿成的拉动作用较上年分辨回落0.91个和1.13个百分点；实质国内坐褥总值（GDP）增长6.1%，增速较2018年回落0.7个百分点。

前述关税影响机制是：加征关税扼制中国出口→连累出口相干的中国投资和管事→影响中国住户收入和糟践→投资和糟践受累影响中国入口→中国货品生意顺差扩大→中海外需拉动作用增强但内需证据疲弱。

这对应着，2019年，中国规上工业企业出口交货值（东谈主民币口径，下同）增长1.3%，增速较上年回落7.2个百分点，较工业增多值平均增速由上年卓越2.3转为低了4.4个百分点；制造业投资增长3.1%，较上年回落6.4个百分点，较固定金钱投资平均增速由上年卓越3.6转为低了2.3个百分点，其中，民间制造业投资增长2.8%，较上年回落7.5个百分点，较制造业投资平均增速低0.3个百分点。全年，城镇造访闲散率均值为5.15%，较上年卓越0.22个百分点；31个大城市城镇造访闲散率均值为5.08%，较上年卓越0.30个百分点。

本年或再现2019年的情形

旧年是好意思国的大选年。特朗普当选后，出于对关税恫吓的担忧，中国企业自旧年11月份以来又赶在本年1月20日特朗普负责赴任之前“能出尽出”。

据中方统计，旧年前10个月，除2月份外，中国对好意思出口同比增速齐低于寰宇平均增速。但旧年11月至本年1月，连结3个月对好意思出口增速齐高于寰宇平均增速，平均卓越4.1个百分点。本年2月份，对好意思国出口增速再行低于寰宇平均增速6.9个百分点，这是不是“抢出口效应”的消退仍有待不雅察。本年前两个月，中国出口累计同比增长2.3%，入口下落8.4%，收支口顺差扩大36.9%。

如前所述，于今好意思国对中国入口累计加征了54%的关税（包含行将实行的隔离平等关税）。是以，尽管在特朗普的平等关税策略中，对中国加征的隔离税率仅仅中等偏上（隔离税率的中位数为31%），但累加关税照旧略高于莱索托的最高隔离税率50%。这将消弱中国的出口竞争力，导致对好意思出口萎缩，进而带动对好意思生意顺差减少。

事实上，特朗普4月2日颁布的总统令，本就授予了他在好意思国制造才略和产出链接恶化的情况下进一步培植平等关税的职权。也等于说，除非特朗普生意策略弃恶从善，不然，只有中好意思生意失衡不改善致使进一步恶化，他就有权上调中国平等关税的隔离税率。

可是，从2018年和2019年发生的情况看，对好意思生意顺差变动并不成决定中国总体生意顺差的增减。彼时，中国对好意思生意顺差分辨占到中国生意总顺差的92.4%和70.2%，旧年该比例降至36.4%。本年有可能径直跨过2018年而重现2019年的故事。

最初，此次对中国的关税门径增幅大且落地快。前次，特朗普用了一年半时间将好意思国入口的中国商品平均关税率由2.7%最高升至15.4%，并在2020年1月后降至12.5%傍边。2018年4月初特朗普就发出关税恫吓，给中国企业留出了较长的反适时间。此次却是在特朗普负责转头后两个多月时间，20%的关税仍是落地，34%的隔离关税行将落地，给中国企业留出的时间窗口较短。

其次，此次关税打破针对的对象愈加庸俗。前次主如果中好意思之间的生意摩擦，对其他经济体则是以打促谈。此次不仅针对中国，对加拿大、墨西哥也有25%的关税实现，而墨西哥是中国企业比年来产业外迁的要害指标地。在特朗普秘书的隔离平等关税名单中，东盟十国除新加坡外均名列其上，其中越南、印度尼西亚、马来西亚的隔离税率分辨高达46%、32%和24%。这将扼制中国企业对好意思国盘曲出口。同期，不排斥有些国度可能用对中国入口加征关税相易好意思方的关税减让。另外，特朗普生意策略的省略情趣将加重全球经济下行压力，消弱世界生意增长动能。凭证经合组织（OECD）3月中旬的最新预测，斟酌全球经济增速将从2024年的3.2%放缓于今明两年的3.1%和3.0%。此前，该机构预测今明两年全球经济增长3.3%。

再次，此次特朗普关税的税基进一步扩大。前次好意思国仅对中国累计3700亿好意思元商品纳税，相称于2017年好意思方统计的自中国入口额的近3/4。此次是对通盘中国入口商品齐加征关税，致使小额免税齐被取消。同期，前次好意思国仅对钢、铝分辨加征关税25%和10%。此次，好意思国不仅对钢铝再次加征关税25%，还对汽车偏激零部件加征关税25%，对半导体、药品、木柴等特定商品的关税也在路上。好意思方明确默示，这部分关税不受“平等关税”的连接，属于累加税。天然，由于特朗普对其他国度和地区入口也大批加税，有助于部分对消对中国入口加税给中国对好意思出口带来的冲击。

临了，此次中国入口可能濒临更大的下行压力。现时，中国国内灵验需求稀奇是糟践需求不及，物价永远低位开动。生意场面垂危短期内将收缩中国的坐褥可能性鸿沟。给定其他要素不变，这将加重国内总供求失衡，进一步扼制入口需求。同期，中国每年入口中约大意是中间品入口，其中有相称一部分与出口关联（如与加工生意关联的入口约占年入口额的1/6）。如果莫得了出口商场，相干的入口也会大幅萎缩。

此外，中国对好意思接受的加征入口关税、实施出口约束等反制门径，也会减少中好意思之间的收支口。

综上，在超预期的关税冲击下，本年中国或将像2019年那样，出口放缓但入口减速更多，货品生意顺差逆势增多。从“三驾马车”看，外需对经济增长的拉动作用或不降反升，但通过收支口影响相干投资和糟践，进而影响举座经济增长。

倒逼国内加速经济转型调和

中国纠正灵通四十多年的得胜诚然离不开和平发展的国际大环境，但中国经济社会发展取得的成就从来也不是依赖于外部恩予以解救。现时外部环境变化带来的不利影响加深，让咱们不错透澈毁灭荣幸和幻念念，将外部打压阻挡的压力盘曲成采集元气心灵作念好我方事情的能源。

一是加速构建新发展方法。中国政府早在2020年就建议构建新发展方法，并于2022年底写入了党的二十大讲演，2024年中写入了《中共中央对于进一步全面久了纠正，鼓励中国式当代化的决定》。特朗普2.0的关税风暴还在进一步发展演进经过中，很难讲当今中好意思经贸关系仍是渡过了最可贵的阶段。这进一步突显了构建新发展方法的必要性和紧要性。咱们在刺目发展制造业和扩大灵验投资的同期，还要刺目发展服务业和奋发提振糟践。通过加大逆周期调和，稀奇是实施愈加积极的财政策略，有助于对冲外部省略情趣的冲击，增多社会总需求，推动经济开动转头合理区间。但九九归一，照旧要进一步全面久了纠正，鼓励寰宇长入大商场设立，效用买通经济轮回的堵点卡点，为千般推敲主体进一步营造清雅发展环境，强化对企业立异创造的策略支抓，增强经济发展的内在驱能源。为了与各式省略情趣抢时间，出台实施策略要能早则早、宁早勿晚，要加强策略协同，酿成策略协力。此外，在逆全球化千里渣泛起的今天，咱们要坚抓搞灵通的“双轮回”。通过稳步推动轨制型灵通、自主和单边灵通，进一步证据中国超大范围商场上风，用“大轮回”带动“双轮回”，鼓励高质料共建“一带一起”机制。

二是盘曲外贸发展方法。永远以来，中海外贸出口奉行薄利多销、以价取胜的营销策略，铸就了中国家具在全球产业链供应链中的地位。关税风暴将影响中国家具的国际价钱竞争力。中海外贸出口唯有从以价取胜转向以质取胜，优化货品生意结构，培植家具附加值、工夫含量、品牌度、信誉度，酿成客户黏性，能力具有较强的议价才略，更多让境外采购商承担关税成本。与此同期，详尽整治“越奋发”越低效的“内卷式”竞争尤其是恶性价钱竞争，模范外贸推敲顺序也止境要害。这方面需要企业、行业、商场、政府酿成协力，既要自律也要他律。

三是强化宏不雅策略的民生导向。旧年7月底中央政事局会议明确建议，经济策略的效用点更多转向惠民生、促糟践，这揭开了中国宏不雅策略转向的序幕。9月底政事局会议轻狂部署了一揽子增量策略举措，促进了经济明白回升、社会信心灵验提振、要紧风险有序化解。3月初寰宇两会政府责任讲演再次强调，要强化宏不雅策略民生导向。往常，中国宏不雅策略更多刺目“投资于物”，扩大政府投资。当今，需要推动更多资源“投资于东谈主”、服务于民生，酿成经济发展和民生改善的良性轮回。现时，中海外贸收支口短期承压，宏不雅策略行动要害的生意救济用具不可或缺。要吵嘴辩论，加强普惠性、基础性、兜底性民生设立，稳步培植众人服务和社会保障水平。要更放纵度褂讪和扩大管事，实施要点领域、要点行业、城乡下层和中小微企业管事支抓蓄意，尤其要作念好对受关税冲击影响较大的行业、企业管事补贴、闲散保障、再管事手段培训等责任。要加强低收入东谈主口动态监测和常态化援助帮扶，完善分层分类社会援助体系，保障可贵各人基本生存。

上述责任是中国早就念念作念的事情，并非应酬外部冲击的权宜之策。当今外部环境更趋复杂严峻，将倒逼中国加速鼓励相干纠正与调和。政府责任讲演分析指出，中国具有显贵的轨制上风，有超大范围商场、完备产业体系、丰富东谈主力东谈主才资源等诸多上风条目，有永恒计较、科学调控、险阻协同的灵验惩处机制，有需求升级、结构优化、动能转机的纷乱增量空间。

这恰是咱们能够灵验胡闹化解各式外部冲击的信心和底气方位。天然，前路笨重，这需要险阻齐心、雕刻前行。因为中国式当代化的新征途上，每一个东谈主齐是主角，每一份付出齐弥足稀有，每一束直快齐熠熠生辉。

（作家系中银证券全球首席经济学家）

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